当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个月(yu首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式è)的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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